创设新工具 央行加码定向调控力度

定向降准工具之后，央行定向调控工具再添一员。中国人民银行19日晚间宣布，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。

央行有关负责人表示，大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，如符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力，可向中国人民银行提出申请。中国人民银行根据其支持实体经济的力度，特别是对小微企业和民营企业贷款情况，并结合其需求，确定提供定向中期借贷便利的金额。该操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，这样实际使用期限可达到三年。定期中期借贷便利利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。

中国银行国际金融研究所研究员梁斯表示，此举旨在疏通货币政策传导机制，正向激励银行加大对小微企业和民营企业的支持。货币政策传导机制主要包括信贷传导机制和利率传导机制，信贷传导机制畅通可以解决融资难，利率传导机制畅通能够解决融资贵。TMLF可以鼓励大银行更多将信贷资源投放在小微企业和民营企业上，低成本的流动性供给类似给予其更多“奖励”，以期达到增加小微企业和民营企业信贷供给以及降低小微企业和民营企业融资成本的目的。后续要密切关注政策的落地情况，真正让中小企业感受到政策红利。

央行还宣布再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款，定向调控持续加码。交行金研中心首席金融分析师鄂永健表示，金融机构层面也需要加大经营模式和工具创新力度，优化激励考核机制，引导基层经营单位做好对民营和小微企业金融支持。

定向滴灌的同时，央行也在加码整体的流动性供应。央行19日罕见地在官网发布一则公告称，“通过央行公开市场逆回购操作投放流动性600亿元，本周以来已累计投放4000亿元，保持了市场流动性合理充裕，银行体系流动性总量上升，市场利率走势平稳。”中信证券固定收益首席分析师明明表示，之前央行长期流动性投放保持静默状态，资金面有所收紧、资金利率有所上行，市场对货币政策转向存在担忧。央行连续三日开展大额流动性净投放，向市场传达维持流动性合理充裕、货币政策取向不变的信号，以稳定市场信心。