招商银行：2019年中国经济增长仍有望保持韧性

近日，招商银行研究院发布报告认为，虽然面临诸多复杂因素，2019年中国经济增长仍有望保持韧性，债牛走势有望延续，美股波动率可能加大，A股可能走出震荡回升的行情。

招商银行研究院认为，本轮全球经济复苏已进入第十年，近两年来主要经济体出现了恢复性的同步增长，但该趋势在2018年出现分化。展望2019年，随着主要经济体增长见顶，同步放缓的趋势将在明年下半年愈加明显。汇率走势方面，英国脱欧的不确定性可能加剧金融市场的波动，货币的避险情绪上扬，美欧之间经济增速和货币政策的双重分化将继续支撑美元走势。

对于中国市场，招商银行研究院认为，虽然面临诸多因素，2019年中国经济增长仍有望保持韧性。流动性可望继续保持合理充裕，货币政策将更加重视疏通信用传导机制。一方面，央行可能继续通过定向降准、置换式降准、加大MLF投放等方式，补充中长期流动性供给，降低商业银行资金成本，稳定市场流动性预期。另一方面，央行可能继续通过结构性货币政策工具（信贷政策、再贷款等）、MPA措施进行逆周期调节，加大信贷供给，缓解金融机构“惜贷”的难题。

招商银行研究院还认为，为应对国内外经济形势变化，政府有望出台减税降费措施以激发市场活力。

就资本市场来看，受多种因素的影响，2018年中国资本市场风险偏好下降，股市大幅下跌，债市表现超预期。招商银行研究院认为，要摆脱当前低风险偏好的困局，需要几个条件的达成：一是社融放量推动基建企稳，进而带动宏观经济企稳；二是继续推动市场改革和对外开放，从而稳定投资者预期。

招商银行研究院推荐以下三个策略：一是做多全球股市波动率，二是做多国内流动性，三是做平收益率曲线。关于股票市场，预计美股波动率可能加大，需要关注其对全球股市的影响。从估值的角度看，A股已具有估值优势，减税政策与长期资金预计会对A股带来提振作用。