纸浆期货登场 造纸行业获益

纸浆期货的推出，可以降低造纸业采购风险，帮助企业优化资源配置，同时客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，引导造纸行业平稳健康发展，并为林地流转提供价格参考

11月27日，纸浆期货在上海期货交易所上市。随着纸浆期货应运而生，我国造纸业迎来了新的原料成本管理衍生品工具，在国际市场上的话语权也将提升。

为中国纸浆需求定价

造纸是我国重要的基础工业之一，也与人们的美好生活息息相关。2017年我国纸及纸板的生产量和消费量均居全球第一，约占全球总量的四分之一。

不过，造纸业面临全球资源、市场、资本激烈竞争，产品贸易的绿色壁垒愈发明显。造纸业转型升级，不仅需要技术创新、设备改造，更需要企业精细化管理和风险管理。

证监会副主席方星海在纸浆期货上市仪式上表示，建立我国纸浆期货市场，对于客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，引导造纸行业平稳健康发展，助力国家森林保护政策和环保政策的实施，具有重要意义。

我国已是世界上最大的商品浆消费国，其中针叶商品浆，也就是这次纸浆期货合约的标的物，其消费量约占世界总消费量的三分之一。国际纸浆纸张产品委员会（PPPC）相关负责人表示，鉴于中国巨大的消费量，中国在世界纸浆市场上举足轻重。相信上海期货交易所的纸浆期货距离成为中国市场甚至亚太地区的价格基准不会太久。

天呈投资有限公司副总经理许琛接受经济日报记者采访时表示，纸浆是造纸业主要原材料。纸浆生产的龙头企业大多是外国企业，但市场需求的增长又在我国。

2004年-2017年，我国针叶浆最大的五个进口来源国分别是加拿大、美国、智利、俄罗斯和芬兰。2017年从上述5个国家进口量合计占针叶浆进口总量约93%。但是，我国纸浆现货市场没有一个统一规范、价格透明的市场。欧洲市场有FOEX公司从事纸浆和造纸产品价格指数收集并销售该价格指数的使用权，该指数称为FOEX指数，但它只反映欧洲需求。我国纸浆市场缺乏集中、高效，统一的报价机制。

纸浆期货的推出填补了空白，将有助于国内形成具有广泛代表性的定价机制，提高市场流通效率，促进现货贸易稳步发展。许琛说，有了期货价格，对于实体企业来说，生产经营的不确定性减少。贸易商手上如果有库存纸浆，并认为远期价格满意，就可以到期货市场上卖出，再向供应商订货，有效解决远期交易定价问题。

许琛表示，除了帮助企业稳定生产、保障收益、提高竞争力，纸浆期货价格还有很多用处。比如，有一个明确的纸浆价格，林地每年流转价格就可以此为基准估算。过去人们常说林地价格不好估算的难题，有了纸浆期货后即可得到解决。

提供价格风险管理工具

我国已成为全球最重要的成长型市场之一。目前，我国规模以上造纸及纸制品企业合计6000多家。但原料纸浆对外依存度高，价格呈现出波动剧烈的特点。因此，对于产业链上的生产商和加工商而言，企业风险管理需求强烈。尤其是针叶浆现货市场，价格波动频繁。2008年至2017年平均波动率为22.9%，造纸企业避险需求强烈，一直呼吁实行纸浆价格的风险管理。

数据显示，2017年我国针叶浆总进口量约为812万吨，以当前针叶浆均价6000元/吨估算，表观消费量价值超480亿元。具备规模的现货市场，意味着期货具有广泛的套期保值需求和基础。此外，市场产业链长，参与主体众多，贸易商占比大，对价格波动敏感，且针叶浆进口来源国分散，交易价格竞争较为充分。因此，纸浆期货选择针叶浆为纸浆期货合约标的非常合适。

2013年底，上海期货交易所成立纸浆期货研发工作小组，2014年与中国造纸协会签订战略合作协议，积极推进纸浆期货研发上市工作。专家表示，由于针叶浆依靠进口的贸易现状，决定了其价格受到国际市场环境、汇率变化等宏观因素影响，国内供需变化和产品结构调整也在很大程度上左右价格变化。在此情况下，推出纸浆期货，可以降低造纸业采购风险，应对价格波动，充分发挥期货市场价格发现和套期保值功能，帮助企业优化资源配置，提升企业资金使用效率、为企业经营决策提供有力保障。

采用双重认证交割标准

纸浆期货开盘10分钟，交易量就有6万多手。新湖期货董事长马文胜接受记者采访时表示，纸浆期货从合约设计到市场参与度，特别是实体产业的参与，都很好。他认为，纸浆是一个主要靠进口的产品，风险管理需求很大，后市流动性会非常好。新湖期货已在产业链客户，特别是纸浆贸易商中加强投资者培训以及方案设计。相信这个产品在期现结合业务上会有空间。而且，由于纸浆期货在大宗商品中是一个基本面比较独立的产品，对期货资管也是一个很好的标的，可作为不同基本面的大宗商品配置。“对纸浆期货有信心。”他说。

业内专家提醒，纸浆期货合约有一个显著特点，就是采用“质量标准+品牌”双重认证作为交割标准。用于实物交割的针叶浆，应当同时符合或优于相关交割质量规定，并且是交易所认可的生产企业生产的指定品牌。交易所认证品牌涉及4个国家11个品牌的14家工厂。

中国轻工业联合会副会长贾志忍表示，纸浆期货上线对中国造纸行业是重大利好。希望纸浆期货充分发挥其价格发现功能，建立市场认可的纸浆价格，提升在国际市场上的话语权；为企业提供价格风险管理工具，丰富报价模式，锁定价格风险；为我国造纸行业的可持续稳定发展贡献力量。

中国造纸协会理事长赵伟接受记者采访时表示，利用好期货市场，对于实体企业经营是一个比较新的思路，建议实体企业首先了解学习期货市场规则，学习通过期货市场指导和稳定企业的生产和规模，合理利用金融工具套期保值，做到合规运作、风险可控。

上期所相关负责人表示，纸浆期货上市后，将根据交易情况及市场需求不断优化交割仓库布局，适时增设指定交割仓库，更好地服务实体经济。