应鼓励股基通过股指期货配置资产

 媒体报道，股票型基金的仓位已经达到91%，本栏认为股指期货目前处于贴水交易，如果股票型基金通过做多股指期货配置资产，可以节约更多资金，相当于持有更多股票，这对于看好后市的基金投资者将能获得更多的收益，同时也能获得贴水收益。

股票型基金虽然理论上仓位可以达到100%，但是实际上却不可能达到那么高，91%的仓位已经接近极限，因为公募基金必须要留下一些现金应对可能出现的投资者赎回。所以即使公募基金非常看好后市，也无法把全部资金买成股票。于是，股市中还有88%魔咒的说法，即股票型基金仓位达到88%的时候，股市将出现重大调整，这可能与投资者的心理有关，同时也有基金后期购买力不足的原因。

投资者都知道，股价的上涨需要有源源不断的买盘支持，而公募基金的仓位正是反映未来购买力的重要指标，当公募基金买盘难以为继的时候，股市将会出现调整，此时获利的投资者加入卖出股票的行列，就会引发多杀多的下跌走势。

本栏认为，应该让公募基金可以买入更多的股票权益，这样公募基金就可以为基金投资者获得更多的投资收益。事实上，公募基金买入很多种沪深300指数成分股和直接买入沪深300指数期货多单的效果基本差不多。买入股指期货多单只需要支付不到20%的保证金就可以获得100%的权益，节省下来的80%资金可以用于应对投资者的赎回，假如规定基金可以用基金资产的10%买入股指期货多单，那么理论上公募基金的仓位可以达到180%，这对于股市的慢牛走势将很有好处。

此外，基金买入股指期货多单，一方面可以节约资金，另一方面还能够获得额外的收益，例如本周二收盘沪深300指数报4016点，而股指期货12月合约报4010点，假如基金买入股指期货12月合约，只需要持有3天时间，就能额外获得6点的投资收益，这6点的收益是享受股指涨幅之外的额外所得。

当然，基金买入股指期货多单，如果遇到股市调整，也有可能出现投资亏损。这就需要基金经理根据自己的判断来决定要不要买入股指期货、买入多少，这也正是体现出基金经理水平的机会。