警惕业绩“掺水” 选股去伪存真

 警惕业绩“掺水”选股去伪存真

中国证券报

□本报实习记者 齐金钊

东方财富Choice数据显示，截至11月6日，1222家A股上市公司发布2017年度全年业绩预告，其中预告净利润实现增长的有750家，占比达61%。虽然过半数企业预告利润增长，但不少公司得益于资产重组并表及主业外的非经常性损益等因素。为此，业内人士表示，投资者在看业绩选股时，不能只盯数字，还要深入分析其业绩构成，从而分析其未来的成长性。

业绩预增原因不一

数据显示，在已发布全年业绩预告的上市公司中，76家公司的净利润预测超过10亿元。按照归属母公司净利润的上限值排序，拔得头筹的是海康威视。海康威视公告称，今年的业绩持续稳健增长，全年净利润约为85.38亿元至100.23亿元。紧跟其后的是宁波银行，预告全年净利润约为85.9亿元至93.7亿元。

除了净利实现增长的公司之外，在发布业绩预告的公司中，有45家预测业绩将出现首次亏损。45家公司中，预计净利跌幅最大的为易成新能。该公司作为一家主营业务为晶硅片切割刃料的生产和销售的企业，其去年的实际净盈利为2056万元，但今年的全年预报净亏损为10.35亿元至10.4亿元。其公告称，公司主营的单晶硅切片已被新工艺完全替代造成传统客户大幅减少，公司拟在2017年第四季度关停母公司及全资子公司，亏损的主要原因是计提固定资产减值准备和存货跌价准备。

数据显示，在750家预告全年净利润增长的公司中，有217家公司全年的业绩预增同比大于100%。虽然业绩预告猛增企业占比较大，但仔细观察后发现，其中很多公司业绩增长得益于重大资产重组后的并表，以及主业经营之外的非经常性损益。

深入分析业绩构成

业内人士表示，投资者在选股看业绩时，不能只盯数字，还要深入分析其业绩构成，从而分析其未来的成长性。如果按照净利润变动幅度进行考量，贝瑞基因预告的全年净利润同比增长率最高，达到6311%。贝瑞基因公告称，预计2017年度本公司将实现归属于母公司的净利润为2.3亿元至2.6亿元，而其去年同期的净利润为-419万元。之所以扭亏为盈且利润大幅增长，是因为今年8月10日公司完成重大资产重组，之后借壳方将作为财务上的母公司，按照反向购买会计处理原则对本公司的财务数据进行合并。

除了并购重组，还有不少企业利润预告猛增得益于主业之外的非经常性损益。例如，丰华股份预告的年净利润上限值为1.06亿元至1.11亿元，而其去年同期实际净利润为930万元，其预测利润增长率高达1099%，与去年同期相比大幅增加。其在本次变动主要原因说明中称，系公司完成全资子公司北京沿海绿色家园世纪房地产开发有限公司100%股权转让手续，并收到受让方转让款计入下一报告期所致。

“选股时看业绩，其实看的是公司未来的成长性。”深圳一家证券私募基金的投资经理介绍，其实很多在报告期盈利看上去非常好的公司，在扣除“非经常损益”后都会出现业绩下滑甚至亏损现象，这些公司未来的成长性往往堪忧，因为主业不足以支撑其长远的发展，因此投资者在研究分析这类公司时，一定要考虑全面。

长城证券指出，通常情况下，衡量上市公司收益质量需扣除非经常性损益，由于非经常性损益与上市公司主营业务无关，如果非经常性收益在上市公司净利润总额中所占的比例过大，将会干扰投资者对上市公司实际业绩的判断。某只业绩靓丽的个股可能实际依靠的是非经常性收益的粉饰，一旦失去非经常性收益的支撑，其业绩前景将相当悲观。