规范险资举牌背后 凸显监管协调机制新形态

针对险资举牌“乱象”，不同监管部门同时出手，正形成有效的监管合力。继证监会主席刘士余于12月3日发表“妖精论”之后，12月13日，保监会主席项俊波在专题会议上措辞严厉地强调，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者，并提出要从严从重加强保险资金运用监管。

笔者认为，证监会和保监会的相继表态，意味着对险资频频举牌的监管强化，正通过不同的监管部门联合推动。特别是随着资本市场和保险业的快速发展，类似险资举牌这种跨领域、跨行业的新情况还将不断出现，监管部门联手合力监管势在必行，而这种监管协调机制的新形态也将成为未来金融监管的大方向。

12月3日，在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，刘士余首次针对资本市场上热议的举牌、杠杆收购发表看法，他不仅狠批“野蛮人”强盗式收购，并警示谁挑战等待的将是牢狱大门。同一天，保监会副主席陈文辉在参加财新峰会时强调，险资绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪。

12月5日，保监会宣布处罚前海人寿，对前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施，并表示密切关注恒大人寿的相关情况；12月9日，保监会又发布一则消息称，恒大人寿保险有限公司在开展委托股票投资业务时，资产配置计划不明确，资金运作不规范，因而暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务，并责令公司进行整改；12月13日，项俊波表示，要坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。将加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调。

而引发监管层接连表态的原因是今年以来，在A股历史上也较为罕见的保险资金频繁举牌上市公司的现象。

当然，险资举牌并非不可，合规的举牌收购对提升上市公司治理能力有积极作用。但是，当前我国险资举牌事件较多是恶意的，只是为了短期投机套利，较少考虑企业的长期经营发展。一些险企运用杠杆资金直接举牌，或为其他机构的举牌行为提供杠杆和场外配资，其目的是获取资源、最大限度榨取所投资公司的潜在价值，并不顾及所投资公司的短期震荡和长期发展，如果“野蛮人”一旦进门将带来一系列不良影响。

因此，笔者认为，要规范险资举牌“乱象”，就必须要各监管部门联合起来，强化协调监管，加强相关制度建设。

一方面，要加强对保险资金投资进行源头控制，特别是要强化对举牌资金来源、杠杆使用情况的透明化、制度化监管，发现并弥补其中的监管漏洞，完善监管制度，修改相关规则，对保险资金及其他资金举牌上市公司做出明确地规定。

针对险资举牌“乱象”，不同监管部门同时出手，正形成有效的监管合力。继证监会主席刘士余于12月3日发表“妖精论”之后，12月13日，保监会主席项俊波在专题会议上措辞严厉地强调，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者，并提出要从严从重加强保险资金运用监管。

笔者认为，证监会和保监会的相继表态，意味着对险资频频举牌的监管强化，正通过不同的监管部门联合推动。特别是随着资本市场和保险业的快速发展，类似险资举牌这种跨领域、跨行业的新情况还将不断出现，监管部门联手合力监管势在必行，而这种监管协调机制的新形态也将成为未来金融监管的大方向。

12月3日，在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，刘士余首次针对资本市场上热议的举牌、杠杆收购发表看法，他不仅狠批“野蛮人”强盗式收购，并警示谁挑战等待的将是牢狱大门。同一天，保监会副主席陈文辉在参加财新峰会时强调，险资绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪。

12月5日，保监会宣布处罚前海人寿，对前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施，并表示密切关注恒大人寿的相关情况；12月9日，保监会又发布一则消息称，恒大人寿保险有限公司在开展委托股票投资业务时，资产配置计划不明确，资金运作不规范，因而暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务，并责令公司进行整改；12月13日，项俊波表示，要坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。将加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调。

而引发监管层接连表态的原因是今年以来，在A股历史上也较为罕见的保险资金频繁举牌上市公司的现象。

当然，险资举牌并非不可，合规的举牌收购对提升上市公司治理能力有积极作用。但是，当前我国险资举牌事件较多是恶意的，只是为了短期投机套利，较少考虑企业的长期经营发展。一些险企运用杠杆资金直接举牌，或为其他机构的举牌行为提供杠杆和场外配资，其目的是获取资源、最大限度榨取所投资公司的潜在价值，并不顾及所投资公司的短期震荡和长期发展，如果“野蛮人”一旦进门将带来一系列不良影响。

因此，笔者认为，要规范险资举牌“乱象”，就必须要各监管部门联合起来，强化协调监管，加强相关制度建设。

一方面，要加强对保险资金投资进行源头控制，特别是要强化对举牌资金来源、杠杆使用情况的透明化、制度化监管，发现并弥补其中的监管漏洞，完善监管制度，修改相关规则，对保险资金及其他资金举牌上市公司做出明确地规定。