国元证券定增募资缩水2/3 借壳十年股价四折

    近日，国元证券推出定增预案，拟以14.57元/股的价格，向包括大股东国元控股在内的6家对象非公开发行募资不超42.87亿元。加上董事长和14名高管以及员工认购约4.3亿元的员工持股计划，国元证券在五个交易日内迎来三个上涨，截止7月14日收盘报19.94元，涨幅0.86%。

    自2007年完成借壳上市以来，国元证券在二级市场上一直表现平平，除了借壳上市当日股价达到50元/股，以及2015年4月9日冲至41.42元/股，2010-2014上半年国元证券一直在10元区间徘徊。

    此次定增从2015年计划定增募资121亿元，缩水至42.87元，但仍收获了包括广发证券、国泰君安、华泰证券、东兴证券等多家同行的看好，也帮助国元证券股价回到20元附近。不过目前的股价，也只是2007年国元证券借壳上市当日50元的四折。

    鉴于公司1-6月营业收入预计同比下降61.24%，加之公司资金压力一直不小，定增和员工持股对于国元证券的经营和股价作用如何，尚需要时间检验。

    针对公司募资和资金情况，中国经济网记者试图联系国元证券董秘办相关人员，但截至发稿时没有收到回复。

    定增121亿缩水至42.87亿 券商同行坚定看好

    根据7月8日的复牌公告，国元证券拟以14.57元/股的价格，向包括大股东国元控股在内的6家对象非公开发行募资不超42.87亿元，其中70%用于扩大信用交易。

    国元证券的大股东国元控股将斥资7.29亿元认购5000万股，建安集团、粤高速、铁路基金、全柴集团以及嘉华优势也出资认购。

    事实上早在2015年4月3日，国元证券就曾发布非公开发行A股股票预案，拟发行价格不低于30.24元/股，数量不超过4亿股，预计募集资金总额不超过人民币121亿元，全部用于增加公司资本金，该计划在当年7月1日获得证监会批复。

    但去年7月3日国元证券股价跌破增发价，为了保证定增进行，国元证券以大股东增持、回购、员工持股计划、承诺不减持等各种公告，均未能提振股价回到30元上方。

    由于证监会批复的有效期于2015年12月31日期满，此时股价与增发价倒挂严重，国元证券于1月6日公告终止本次非公开发行。

    定增募资大幅缩水，却没有影响券商同行对其坚定看好，广发证券发布研报指出，国元证券的投资亮点在于，定增募资提升资金实力，员工持股彰显发展信心。国泰君安、华泰证券、东兴证券近日也都发布研报表达类似观点。其中，华泰证券在7月8日和7月11日两次发表研报表达了对国元证券定增方案和员工持股计划的看好，给出增持的评级。

    上轮募资耗时两年净额96亿 60亿长期吃利息

    早在2007年10月30日，国元证券借壳北京化二股份有限公司在深交所上市。同年12月18日，国元证券就抛出定向增发预案，拟增发募集不超过180亿资金。根据此次非公开发行的预案，该公司向基金公司、信托公司等定向增发3亿到5亿股份，每股作价不低于此前20个交易日均价的90%，即32.18元。最终的募集资金将不超过180亿元，全部用于补充资本金。

    但由于市场随后急剧调整，时隔4个月后的2008年04月28日，国元证券公告显示，公司对此前的非公开发行方案进行了调整，发行价由原先的32.18元/股调整为19.88元/股，募资金额由原先的不超过180亿元，调整为不超过120亿元。

    但因能在有效时间内完成发行，国元证券2008年9月8日获批的不超过5亿股非公开发行方案自动失效。

    不过在定向增发案正式宣告终止的两周后，国元证券迅速启动了另一套再融资方案。与此前定向增发不同，国元证券这次选择公开增发方式，发行数量不超过5亿股，募集资金缩减为不超过100亿元。国元证券将募集资金规模再次缩减，发行价格也不再“明说”，而是具体发行价格将提请股东大会授权董事会与主承销商协商后再确定。

    2009年10月，国元证券的公开增发不超过5亿股的申请获批，发行价格为19.80元/股。国元证券在其招股意向书中披露，本次增发募资不超过100亿元，将在扣除相关发行费用后全部用于补充资本金。

    时隔两年，国元证券终于艰难完成募资，最终公开增发股票募得资金净额96亿元。不过当时就有分析师指出，增发成功后的相当一段时间内，国元证券恐将面临过量资本的使用困境。

    事实上，2010年报显示，国元证券在96亿元资金到位后，仅投入16.17亿元补充营运资金，截至2010年底，依然有60.86亿元现金躺在银行账户上，获得利息收入1.52亿元。

    业绩不佳 股价长期低位徘徊

    7月8日，国元证券发布业绩快报，公司2016年1-6月实现营业收入14.03亿元，同比下降61.24%，归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，同比下降72.94%，对公司股价构成利空。

    公告显示，造成营收和净利润大幅下降的原因主要是经纪业务收入同比大幅减少，信用业务规模缩小和利息收入减少，自营投资兑现收入较少，以及子公司业绩均较大幅度下滑。

    除了业绩不佳，国元证券在二级市场上也没有给投资者带来太多惊喜，2010到2014上半年国元证券一直在10元/股徘徊，目前总市值也只有400亿元，而海通证券、华泰证券市值都在千亿元以上。

    目前国元证券自营结构主要以债券投资为主，2015年末债券投资占比约67%，股票类占比14%，其他投资为19%，自营结构较为单一。

    根据中国证券业协会统计，2015年末，国元证券净资产及净资本排名分别在第17位及第26位，迫切需要通过股权融资提升净资本规模。（记者关婧）