上半年上市券商营收净利双降 两融余额剧减

　　随着中报披露季来临，2016年上半年上市券商经营情况陆续浮出水面。

　　根据已公布的相关数据计算统计，今年上半年，上市券商营业收入和净利润均出现大幅下滑。25家上市券商中，有20家券商净利同比下跌幅度超过50%，其中小型券商下跌最为明显，东方证券、东北证券、国元证券、太平洋和山西证券净利润下跌均超过70%。营业收入方面，下滑最明显的为东方证券和山西证券，分别较去年同期下滑79%和72%。

　　而在证券市场环境发生重大变化的同时，券商也正在面对越来越严厉的监管环境。

　　25券商净利全部下滑

　　小型证券公司成重灾区

　　WIND统计数据显示，截至7月13日，沪深两市25家上市券商中，已经有包括申万宏源、长江证券、国元证券和东北证券在内的四家券商公布2016年业绩快报。从已经公布的情况看，四家券商上半年营业收入、净利润同比均出现大幅下滑。

　　四家券商中，国元证券上半年实现营业收入14.03亿元，同比下滑61.24%，实现归属与母公司股东的净利润5.11亿元，同比下滑72.92%；申万宏源实现营业收入60.88亿元，同比下滑64.30%，实现净利润21.23亿元，同比下滑72.12%；东北证券实现营业收入17.52亿元，同比下滑56.44%，实现净利润5.88亿元，同比下滑67.84%；长江证券实现营业收入25.76亿元，同比下滑46.98%，实现净利润11.14亿元，同比下滑54.52%。

　　统计数据显示，相较于2015年，2016年上半年，A股市场环境发生了重大变化。从二级市场成交量上看，上半年A股共成交4.7万亿股，同比下滑47%，成交金额63.65万亿元，同比下滑54%。从股权融资规模来看，上半年IPO家数为68家，较2015年上半年的193家减少了65%，募集资金从1466亿元剧减至325亿元，降幅为78%，首发发行费用从94亿元下降至30亿元。不过，增发市场较2015年有所增长，增加家数由322家上升至342家，募集资金规模由5458亿元上升至7340亿元，增发费用从55.6亿元上升至64.7亿元。

　　另一方面，截至7月13日，25家上市券商均公布了6月份业绩快报。25家上市券商6月母公司营业收入合计187.20亿元，环比增长53.44%，母公司净利润合计95.39亿元，环比增长67.26%。25家上市券商母公司净资产8926.96亿元。中信证券营业收入和净利润依旧行业第一，分别是26亿元和12亿元。营业收入超过15亿元的有中信证券、国泰君安、申万宏源，净利润超过8亿元的有中信证券、申万宏源、海通证券和国泰君安。太平洋证券6月实现扭亏为盈，净利润环比大增927%。从环比数据来看，营业收入中，国海证券和国金证券出现小幅下降，方正证券则环比下降幅度较大，下降53.84%。净利润中，除国海证券和方正证券出现环比下降，其他均不同程度的环比增长，净利润增幅超过100%的包括了太平洋、申万宏源、国元证券、长江证券等11家券商，其中，太平洋证券扭亏为盈，申万宏源也是环比大增669%。从同比数据看，可比的23家上市券商营业收入和净利润分别同比下降60.07%和58.87%，其中，东兴证券净利润逆势同比增长25%，其余22家券商均同比下降20%-80%之间。

　　而如果根据前6个月的数据以母公司口径计算，2016年上半年，25家上市券商营业收入和净利润则均遭遇大幅下滑。其中下滑最明显的是东方证券和山西证券，营收较去年同期分别下滑了79%及72%。太平洋、东北证券、西南证券、招商证券、国泰君安等下滑幅度也均在60%以上。上半年25家上市券商全部实现盈利，但盈利相较去年同期亦大幅下滑。25家上市券商中，有20家券商净利同比下跌幅度超过50%，其中小型券商下跌更为明显，东方证券、东北证券、国元证券、太平洋和山西证券净利润下跌超过70%。

　　两融余额急剧缩水

　　融资利率竞相降低

　　除传统经纪业务和投行业务遭重挫外，2016年以来，A股市场两融余额较2015年大幅缩减，也大大影响了券商的盈利能力。

　　WIND统计数据显示，截至7月13日，沪深两市融资融券余额报8753.43亿元，在延续多日的下行之后，近日略有回暖势头。数据显示，2015年6月18日两融余额达到2.27万亿元的历史巅峰之后，就开始一路下滑，但在2015年底时仍维持在1.2万亿元左右。

　　与此同时，各大券商的两融余额也同比大幅缩减。截至今年6月份，两融余额规模排名前十的券商为中信证券、华泰证券、中国银河证券、广发证券、申万宏源证券、国泰君安证券、招商证券、海通证券、国信证券以及中信建投证券。其中仅有中信证券、华泰证券两家期末融资融券余额超过500亿元，分别为503.28亿元和500.91亿元，其他8家排名进入前十的券商两融余额分别为：495.65亿元、481.76亿元、475亿元、468.42亿元、457.41亿元、448.99亿元、345.37亿元和268.03亿元。在上述十家券商中，相比去年同期，有8家券商两融余额规模缩水超过50%，其中国信证券，去年6月底两融余额为1050.71亿元，至今缩水67.13%，另外去年6月底排名第一位的广发证券，两融余额规模同比去年缩水65.32%。

　　不过，近一段时间，随着A股市场逐渐回暖，两融交易正在出现松绑。7月11日，兴业证券在其官网上宣布，为适应融资融券业务发展需要，正式发布新版融资融券合同（8.0版）。合同细则显示，个人投资者融资融券警戒线为150%，不设立一级平仓线，二级平仓线为130%，即时平仓线为120%；专业机构投资者警戒线为170%，二级平仓线为150%，即时平仓线为140%。与此同时，兴业证券还专门发布通知称：从7月11日起，兴业证券取消原来140%的一级平仓线，将原来的125%即时平仓线下调至120%。银河证券7月11日也在其官网宣布，根据业务发展需要，公司将调整融资融券业务中的补仓维持担保比例，并将取消自7月5日起执行的暂缓平仓规则。自7月20日起，公司现行的补仓维持担保比例由150%调整为140%。

　　另一方面，随着2016年以来融资成本降低，各家券商相继降低了融资利率，导致市场出现了融资利率的竞争局面。根据目前开展融资融券业务的97家券商的公示信息，融资利率为8.35%的为50家，融资利率为8.6%的为47家。

　　业绩或“触底”

　　监管强化考验券商业务能力

　　随着A股市场的逐渐回暖，近期关于券商业绩“触底”之声不绝于耳。不过，随着近期证监会对于券商监管的全面强化，后者的业务能力正在接受考验。

　　证监会近期接连公布涉及券商业务的监管举措。6月24日，证监会部署了IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动。证监会表示，执法行动将统一部署、协调联动、持续推进，全面覆盖IPO各个环节，全面覆盖发行人、控股股东和实际控制人、中介机构等各类主体，全面覆盖不披露、不及时披露、虚假披露等各种违法行为。将根据抽查工作情况，对内控不力、风险较大的审计评估、法律服务等中介机构进行专项核查。

　　而在稍早之前，在加强重组上市事中事后监管的相关安排方面，证券交易所将强化一线监管，证监局加强现场检查，严格监管执法，并将遏制违法违规行为，中介机构同步问责。同时，近期发布的《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则指出，强化全面风险管理要求，提升风险管理水平。要求证券公司从制度建设、组织架构、人员配备、系统建设、指标体系、应对机制等六个方面，加强全面风险管理。同时，要求证券公司将所有子公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。

　　对于券商违法违规，证监会的处罚也越来越严厉。在欣泰电气欺诈发行一案中，中国证监会拟决定，对公司给予警告，没收保荐业务收入1200万元，并处以2400万元罚款；没收承销股票违法所得2078万元，并处以60万元罚款；对保荐人代表兰翔、伍文翔给予警告，并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格，并拟对兰翔、伍文翔分别采取10年证券市场禁入措施。另外，西南证券日前公告因公司涉嫌未按规定履行职责，中国证监会决定对公司立案调查。而在立案调查期间，证监会暂不受理公司作为保荐机构的推荐，暂不受理相关保荐代表人具体负责的推荐，暂不受理公司作为独立财务顾问出具的文件。西南证券还因对中泰桥梁持股比例达到总股本的5.03%，违反了《证券公司风险控制指标管理办法》中“券商自营业务持有一种权益类证券的市值及总市值比例不得超过5%”的规定，证监会要求其对信息披露违规行为进行整改。

　　WIND统计数据显示，去年被评为AA类券商的一共27家公司，兴业证券和西南证券均为去年券商分类评级中的AA类券商。除了这两家近期被证监会立案调查的公司外，去年下半年至今还有12家AA类券商有过业务违规，存在被扣分甚至降级的风险。