资金持续流出 新兴市场现抛售潮

 　　近期，资金正加速流出新兴市场，尤其是资本市场。国际大宗商品价格暴跌、美联储加息预期升温、新兴市场货币加速贬值等因素被认为是影响资金流出的主要原因。美银美林最新公布的资金流向监测报告显示，截至8月6日当周，新兴市场股票基金总资金净流出额达到28亿美元，新兴市场债券基金总资金净流出额达到3亿美元。在过去4周，新兴市场股票基金总资金净流出额高达170亿美元。

　　市场数据显示，新兴市场股市已经跌回2013年伯南克首提削减QE时的水平，不过印度和俄罗斯股市表现较为强劲。今年迄今跟踪印度股市的iShares MSCI India ETF(INDA)上涨将近4%，跟踪俄罗斯股市的Market Vectors Russia ETF(RSX)上涨13%。相比之下，跟踪整体新兴市场的iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)下跌7.5%，跟踪中国蓝筹股的iShares China Large-Cap ETF(FXI)下跌2.4%，跟踪巴西股市的iShares MSCI Brazil Capped ETF(EWZ)下跌26%，跟踪土耳其股市的iShares MSCI Turkey ETF(TUR)下跌23%。债券方面，跟踪新兴市场债券的iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF(EMB)下跌4%。

　　美银美林分析师认为，新兴市场的资本净流出尚未见顶。其强调，该机构对于新兴市场已经在一个月前发出卖出信号，未来两周需要看到150亿至200亿美元的资金净流出才能发出反向的买入信号。

　　此外，高盛也认为新兴市场尚未见底，不能急于抄底。高盛指出，这一次推动新兴市场股市下跌的因素非常之多，包括大宗商品下跌、美元走强、美联储加息预期、中国经济放缓、土耳其边境遇袭、巴西可能被调降评级、马来西亚腐败丑闻，等等。而过去新兴市场的下跌主要是受联储收紧货币政策或担忧中国经济放缓影响。高盛建议投资者通过多空套利的方式来进行获利，比如买入直接受益于发达国家复苏的新兴市场股市，并通过做空MSCI新兴市场指数来进行对冲。高盛建议做多中国台湾、韩国和墨西哥股市，做空整体新兴市场。高盛对中国和一些大宗商品出口国保持谨慎，建议做空俄罗斯、巴西、智利和南非，并做多整体新兴市场进行对冲。

　　针对新兴市场货币贬值，法国兴业银行11日发布最新研报指出，新兴市场货币贬值将持续到美联储首次加息之后很长时间，原因是部分经济体经济疲软以及大宗商品价格尚未见底。报告指出，受美联储加息预期的影响，过去12个月美元对大多数主要货币升值大约20%。随着原油和其他大宗商品价格几乎每周都创出新低，新兴市场货币的前景尤其令人担忧。新兴市场货币通常与大宗商品价格密切相关，而大宗商品价格仍未见底。此前数年几乎所有大宗商品价格出现巨大的涨幅，而这与美国低利率以及新兴经济体经济繁荣是分不开的，目前这二者都存在变数。马来西亚、印尼以及巴西的货币，以前还都算是较为坚挺，但现在它们也开始崩溃。

　　法兴预计，新兴市场货币的动荡在今年第三季度还将持续下去，而与大宗商品相关的新兴市场货币尤其脆弱。市场关注点有可能将会从大宗商品价格崩溃转向美国利率上升，受打击的新兴市场货币范围可能还将有所扩大，不再集中于一些资源型的新兴经济体。