7月CPI或冲高至1.6%左右 物价尚不会影响货币政策

 　　随着猪肉价格逐月走高，进而带动其他肉禽及鸡蛋等相关农副产品价格上涨，机构普遍预测，7月我国居民消费价格指数（CPI）同比可能上涨1.6%左右，比6月加快0.2个百分点。受“猪周期”影响，下半年CPI同比增幅有望持续加速，但总体涨幅可控，物价尚不构成对货币政策的强制约。

　　据商务部统计，截至6月底，全国300家大型养殖企业生猪平均出栏价格为每公斤15.29元，比3月价格最低点上涨了24.9%。鸡蛋等农副产品也跟风上涨。据北京价格监测中心公布，7月30日，北京鸡蛋价格与上月同期相比，涨幅近20%，部分蔬菜环比上周价格涨40%。

　　受肉蛋价格走高影响，7月CPI再度冲高成大概率事件。机构多数预测，同比增速将在1.6%左右。交通银行首席经济学家连平表示，根据商务部及国家统计局公布的主要农副产品数据，预计7月食品价格环比涨幅在0.05%到0.35%之间，同比涨幅在2%到2.4%左右。非食品价格保持稳中有升，同比涨幅在1.1%到1.2%左右。此外，7月CPI翘尾因素为0.74%，比上月下降0.05个百分点，为年内较高值。

　　海通证券首席宏观分析师姜超亦表示，预测7月CPI食品价格环比上涨0.3%，7月CPI小幅反弹至1.6%。

　　第一创业证券分析师李怀军则预测上涨1.7%。他表示，今年1月、2月猪肉价格反季节性下跌，4月起又反季节性上涨。由于猪肉价格在非粮食品中占比最大，猪肉价格反季节性波动，往往成为CPI同比走势的拐点，今年5月1.2%的CPI同比增速有可能成为2015年的最低点。

　　展望下半年CPI走势，机构普遍认为将小幅回升，但是幅度有限。北京大学经济研究所常务副所长苏剑认为，6月CPI同比增长率为1.4%，高于5月0.2个百分点。分项来看，猪肉价格上涨仍然是拉高CPI增长率的主要因素之一。当前CPI同比增长率相对较低，我们认为主要是由于良性供给冲击、暖冬、猪价下跌三大方面共同所致。此三方面因素不可持续，因此预计下半年CPI增长率或将有所增长。

　　平安证券分析师魏伟称，猪肉价格将在一定程度上推升下半年的物价水平，我们将全年CPI预测从1.5%上调至1.9%。

　　之所以CPI仅会小幅走高，一个重要原因在于下半年猪价涨势可能有所放缓。华创证券宏观策略研究主管牛播坤认为，即便猪周期持续发力，猪价上涨也存在天花板。主要原因在于：第一，存在多品类的替代性肉类；第二，国家储备猪肉会发挥一定的“弹力棉”作用，2009年中央启动猪肉收储计划，使得如今猪周期比往年更加平滑；第三，中美猪肉价差也是一个制约因素。

　　“我们认为，今年猪肉价格走势与2011年或更为相近，但整体经济周期已大不相同。如果进一步考虑猪肉价格的溢出效应，以及非食品价格稳定上涨，那么下半年CPI同比单月高点在2.2%到2.5%之间，三季度、四季度分别为2%和2.1%左右。”牛播坤说，“猪肉价格上涨不会引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限，物价尚不构成对货币政策的强制约。”

　　基于这一判断，再考虑到当前经济下行压力仍然偏大，机构认为货币政策的选择不应受到猪肉价格走高的影响。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌说，防止系统性风险和保就业必须把稳增长落到实处。即便猪肉涨价影响到CPI，央行政策也不能跟着猪周期走。

　　中金公司报告称，预计需求面相对乐观的行业，如服务业、房地产及其相关行业的产品价格回升动力较大。然而，考虑到当前经济仍处在企稳回升的早期阶段，货币政策和财政政策有必要继续发力，以引导名义经济增长率回升至较为理想和稳定的水平。（方烨）