结构调整需找出“黄金平衡点”

    短期内，由于依靠传统经济增长模式已经无法带来长期可持续发展，而经济结构调整不可避免抑制总需求。如何在“短期经济增长与长期结构调整”、“转型升级与保持合理增长速度”间找到“黄金平衡点”依旧是摆在新一届政府面前新的重大挑战。

　　当前，中国宏观经济进入“七上八下”的中速增长时期，中国经济减速背后的结构性调整正在全面展开。今年一季度，经常项目顺差为72亿美元，较去年同期552亿美元大幅收窄，较去年第四季度也大幅收窄，预计今年整体经常项目顺差占GDP比重将继续下降。

　　国际收支的再平衡既有主动调控的原因，更有被动调整的原因。近两年，发达国家欲借“再工业化”重夺国际贸易竞争主导权，而一些发展中国家和地区以比中国更低的成本优势，成为接纳国际制造业转移的新阵地，对中国出口形成“前堵后追”之势, 净出口对中国经济增长的拉动作用明显减弱。

　　2013年，我国产品出口到传统发达市场占比从去年的40%左右下降至37.6%，并且这一趋势也在今年一季度有所延续。与之同时，新兴经济体贸易竞争追赶态势进一步增强，东盟制造、印度制造、墨西哥制造开始用更加低廉的成本要素实现对中国制造的供给替代。另一方面，TPP TTIP PSA正在改变全球贸易格局和秩序。受多重因素影响，今年一季度中国进出口总值5.9万亿元人民币，比去年同期下降3.7%，出口下降6.1%。其中3月当月，出口同比下降6.6%，显示出口面临较大压力。

　　国内投资消费结构正经历 “再平衡”。一季度，固定资产投资增速继续小幅下滑，同比名义增长17.6%，比上月降0.3个百分点，比去年底下降2个百分点。表面上看，投资率下滑与产能周期和杠杆周期相关。从产能周期角度来看，目前中国正在消化2010-2011年大规模投资释放的产能，且房地产、地方投融资平台对实体经济的挤压持续存在。产能过剩行业已从钢铁、有色金属、建材、化工、造船等传统行业扩展到风电、光伏、碳纤维等新兴产业，许多行业产能利用率不足75%。去产能化缓慢制约了新增投资的增长。

　　如果考虑到我国企业特别是工业企业盈利能力较低这一因素（仅为全球平均利润水平的一半），我国企业的债务负担可能已达到全球平均水平的3－4倍，也对投资形成拖累。

　　而反观消费需求， 2013年全年城镇居民人均可支配收入26955元，扣除价格因素实际增长7%，农村居民人均纯收入8896元，实际增长9.3%。2013年中国人均GDP接近7000美元，基本上属于中等收入国家的中低水平，这意味着不可避免地进入投资-消费再平衡的发展阶段。

　　由此可见，无论是国际还是国内，无论是结构性还是周期性都存在较大的下行压力，短期内，由于依靠传统经济增长模式已经无法带来长期可持续发展，而经济结构调整不可避免抑制总需求。因此，如何在“短期经济增长与长期结构调整”、“转型升级与保持合理增长速度”间找到“黄金平衡点”依旧是摆在新一届政府面前新的重大挑战。